国外idc上市公司国内idc龙头上市公司

近年来，由于各种风口层出不穷，很多公司也乐于通过炒作来和各种风口扯上关系，所以导致很多投资者都被吸引去追逐那些高风险且存在一定泡沫的公司了，从而忽视了很多真正有价值的公司，比如美股市场上的IDC行业就是一个被很多投资者忽视的行业。猛兽财经认为造成这种现象的原因有三个:

第

一，这是一个需要沉下来脚踏实地，一步一个脚印干活的行业，很多公司也只是顾着埋头干活，并不善于在资本市场宣传；

第

二，这个行业面向的主要是B端企业客户，C端用户缺乏感知，以及理解起来有一些门槛，也不像纯粹的做Toc业务的科技公司那样有想象力和实现爆发式增长，且需要重资产投入，投资回报周期也比较长；

第

三，由于众所周知的原因，很多中概股在美股都是被严重低估的（包括很多知名的大型科技公司），而且好几年了一直没恢复过来，而IDC行业又是中概股板块中不那么热门的一个行业，更是被严重低估了。

正如全世界最杰出的投资者之
一，巴菲特最亲密的伙伴，查理•芒格所说:发现优质公司就是从一大堆沙子里捡大块的金子。

猛兽财经在本文中将通过以下几个方面对世纪互联进行研究，以期投资者对这家常年埋头苦干，且干的业务“不那么性感”的公司有一个全面的了解。本文总计字，阅读完需要10分钟以上。

猛兽财经通过查询世纪互联(VNET)的公开资料发现，世纪互联是一家早在年就已经成立的第三方中立IDC数据中心公司（距今已有27年历史，截止年，中国互联网总共才29年历史）。

如果从年中国首次通过一条64K的国际专线接入国际互联网正式开通属于中国人自己的互联网算起，世纪互联相当于是全中国第一家在中国互联网刚起步时就在开展第三方中立IDC数据中心业务的公司，可谓是一家与中国互联网共同成长起来并见证了中国互联网发展过程的老牌第三方中立IDC数据中心公司，也是一个深度参与了中国互联网从起步到崛起再到推动我国经济发展的重要贡献者。

除此之外，世纪互联还是中国第一家在美股上市的IDC企业。年世纪互联于纳克达斯成功IPO上市，当时的IPO承销商是摩根士丹利、摩根大通和巴克莱资本（巴克莱银行的投资银行业务部门），融资额为1.95亿美元，发行价15美元/股，开盘价20.26美元,较发行价上涨了35.07%。

目前世纪互联的主营业务主要包括互联网数据中心服务（IDC）、世纪互联蓝云、虚拟专用网络（VPN）以及全方位的增值服务和完整的行业解决方案。

截止年9月底，世纪互联已经在全国30 城市运营了超过50 数据中心，并拥有超过个机柜（年为3万个），综合上架率为58.9%，端口容量也达到了达4T以上，核心资产主要位于京津冀、长三角、粤港澳核心城市且资产规模已经位列全行业第一梯队。

在客户数量方面，世纪互联也获得了众多来自云计算、泛互联网、政企、金融、汽车、医疗等多个行业 客户的认可与采用，年客户流失率仅保持在1%以下，并拥有丰富的储备客户资源。

目前行业内主流的业务模式主要是批发型和零售型两种，批发型主要针对大客户，一般以模块为最小出租单位。针对超大型客户的定制型数据中心可以看作是批发型的延伸，近几年发展较为迅速。

零售型主要针对小客户，一般以机柜为最小出租单位，早期也有服务商以机柜单元为出租单位服务微型客户，但目前这种微型客户多以web自助服务的形式，转向公有云。

一般来说，批发型考验的是资源整合能力、快速建设和扩张能力，而零售型考验的是精细运维及运营能力。从国内外厂商来看，批发和零售均可取得成功。

得益于中国数字经济快速发展及新基建政策的加持，结合行业发展趋势和企业自身状况，世纪互联在年发布了自己的“新零售 大定制批发”双引擎战略。

虽然新零售 大定制批模式现在已经成了行业的主流业务模式，但猛兽财经发现世纪互联的新零售和大定制批发业务还是有自己的核心优势的。

首先在零售业务方面，早在年，IDC（DataCenter-互联网数据中心）概念首次在中国被提出并诞生IDC服务的雏形——服务器托管业务和信息港服务时，世纪互联就于同一年成立，并开始为零售客户提供IDC服务。

通过了解中国IDC行业的发展史，我们也可以看到世纪互联是中国最早一家开展IDC零售业务的公司。

中国IDC行业的过往历史，主要分为三个阶段：PC门户网站时代、移动互联网时代及云计算大数据时代。

在第一阶段，20世纪90年代后期，互联网在国内市场快速发展，催生了大量的企业上网需求。世纪互联也准确把握互联网时代窗口，建成了中国第一座大型高等级中立互联网数据中心——北京B28数据中心，并成为了中国第一家为零售客户提供IDC服务的第三方中立数据中心企业。

到了第二阶段，尤其是年后手机开启了从功能转向智能升级的道路，更多的数字设备带来了数据量的暴增，互联网更是迎来爆发式增长，在此期间掀起了第一次IDC建设热潮。这一阶段，谷歌、新浪、网易等第一批互联网独角兽入驻世纪互联并在其IDC的强大底座支撑下开始腾飞，也是由此开始，中国IDC行业迎来了第一波“零售”为王的浪潮。

年起可以看作是云计算的元年，也可以视为中国IDC行业的第三阶段。云计算、大数据及人工智能都成为了香饽饽，数据成为了新的能源，而全球的数据量也正式开启了每18个月翻倍的增速，这对IDC行业提出了更高的挑战。”

目前世纪互联零售业务的市场份额占比已连续多年排名第

一，根据弗若斯特沙利文年发布的中国零售型数据中心行业报告，按营收计，中国零售型第三方中立数据中心市场规模在年为222亿元，排名前五位的企业共占有38.1％的市场份额，而世纪互联一家公司就占据了行业19.4％的市场份额，并以42.96亿元的营收排名行业第
一。

且世纪互联的零售业务在同业中也是销售体系最为健全，客户群体覆盖最全的，截至年末，世纪互联已拥有了7,000余家企业级客户。

除此之外，世纪互联的零售业务在网络中立、运维能力、全栈式解决方案的能力、数据中心资源供给方面与同行相比也有着显著优势。

在网络中立方面，世纪互联与同行相比，可以与由多个网络服务运营商和互联网服务提供商运营的网络互连，避免客户在网络上被单一运营商锁定。

在运维能力方面，世纪互联不但是智能运维的倡导者，而且正在推动从传统运维模式向人工智能运维迈步。

依托于27年的数据中心运营经验和技术沉淀，世纪互联已经打造了覆盖数据中心“交付、监测、管理、控制、运营、服务”运维全生命周期的云原生智能化运维工具“智航平台”。

在传统运维方式中，每当故障出现时，运维人员往往扮演着消防队员的角色。而通过世纪互联的智能化运维，在出现故障征兆时，就可以识别隐患，防范于未然，宕机、性能和容量等问题都可以提前预判出来。

目前，“智航平台”已在世纪互联自营数据中心实际应用。在基础设施监控质量方面，平台可以实现故障6秒全面感知，告警准确率95% ，变更0故障；在运维效率方面，实现变更效率提升30%，巡检效率提升60%；在投入成本方面，整体平台建设成本节约20% ，PUE最高下降5%，单KW运维人力成本下降7%。

在全栈式解决方案方面，世纪互联主要依托旗下子品牌互联科技，以云原生技术为核心，持续整合面向行业数字化的数据中心机柜服务、网络产品服务、裸金属服务、混合云产品服务、云原生服务、运维管理服务等六大产品线，为不同行业、不同业务应用场景需求的客户数字化转型提供稳定可靠、性能卓越、灵活创新的基础设施及云计算等全栈式解决方案和服务。

在数据中心资源供给方面，世纪互联分布在全国核心区域的优质网络带宽和机房资源已具备全连接能力，在数据同步服务方面可以实现客户业务在数据中心内部、跨数据中心以及数据中心与企业网络之间的快速、大容量、安全调度的数据服务；在网络服务方面可以为客户提供提供智能监控、安全加固、开发/代维等服务，进而助力数据中心客户及上云客户业务快速部署、稳健运行；

在企业组网方服务面，可以根据客户需求，提供可定制化的企业级组网方案，部署和管理企业客户的应用网络，并实现数据、视频、语音、图像等多种业务通信；网络带宽方面，世纪互联已拥有中国最大的跨运营商独立BGP网络，可以为客户提供优质多线BGP带宽，并在提高互联网最终用户访问业务系统方面具有最佳的体验。

后续世纪互联还在通过不断引入科技类的机柜增值业务、5G云原生业务对零售业务进行升级，经过27年稳定发展，目前零售业务已成为世纪互联的现金牛。

其次，在大定制批发业务方面，世纪互联跟其他批发型厂商相比，其首要优势在于其零售业务已经为世纪互联累积了覆盖云计算、泛互联网、政企、金融、汽车、医疗等多个行业的庞大客户群体，庞大的零售业务客户群体不但可以保证世纪互联在不同的需求浪潮中可以继续保持稳步发展，还有为其大定制批发业务进行客户转化和引流等他同行不具备的优势。

比如在资源方面，依托在京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大战略区域丰富的土地、电力、能耗指标等资源储备，世纪互联可以保障客户未来业务的可快速扩展性。

在交付能力方面，由于有着丰富的资源储备，世纪互联的底盘资源可以满足客户1-2年的机柜交付规模，以及基于IPD（Integratedproductdevelopment，集成产品开发）的项目开发与交付管理体系，通过模块化、标准化的设计与开发建设流程，世纪互联已经可以实现更安全、更高效、更快速的交付。

在技术与创新方面，世纪互联多年来一直坚持重视研发团队的构建，并通过持续加强在云计算、区块链、元宇宙、分布式组网到现在的大模型等技术创新方面的投入（研发经费的投入常年过亿元），目前已获得了155项专利技术。

在供应链方面，世纪互联已建立完善的供应链体系，在成本管理方面具有行业内有竞争力的供应链优势。比如基于27年的数据中心物理空间、电力、制冷、智能化等方面规划、设计、实施的最佳实践，世纪互联已经可以确保行业内最佳的TCO（TotalCostofOwnership，总拥有成本）。

在运营能力方面，世纪互联基于27年数据中心运营经验和运行数据的积累，结合围绕数据中心全生命周期建立的高效严谨的运营管理体系，已经可以为客户提供不低于99.99%的服务品质(SLA)保障。

虽然大定制批发业务是世纪互联近几年才开始大力发展的业务，但猛兽财经认为其后续的增长潜力非常大，原因如下：

在年第一季度财报中，世纪互联轮值CEO董桀表示：得益于有效的‘双引擎’战略和优质的服务水平，我们在年第一季度实现稳健开局。大定制批发业务业务持续取得进展，我们正在顺利推进第一季度中标的一个大定制批发项目，将分阶段为中国互联网巨头之一的新客户提供总容量超过100MW的服务。展望未来，随着中国数字经济的进一步发展，我们将持续为客户提供高质量且稳定可靠的服务，推动垂直行业的数字化转型。

在年第二季度财报中，世纪互联轮值CEO董桀表示：随着各行各业数字化升级节奏加快，我们的大定制批发和新零售业务发展势头依旧强劲。在大定制批发业务方面，最近我们已经与一位互联网头部企业客户签订了45MW容量的订单，展望未来，我们相信世纪互联凭借可靠且高扩展性的IDC服务、高功率密度部署能力以及不断壮大的忠诚客户群体，能够牢牢把握增长机遇，进一步释放增长潜力。”

在年第三季度财报中，世纪互联轮值CEO董桀表示：在年8月份世纪互联已经与一家现有的头部互联网客户新签了一份45MW的大定制批发合同，这再次体现了我们高可靠的数据中心服务能力。展望未来，随着人工智能的快速发展和相关支持性政策的推动，算力需求日益增长，作为行业领先者，我们将凭借高算力资源的建设部署能力和专业的配套服务，紧握AI驱动的算力需求机遇和通过为更多的新兴和传统行业客户提供大定制批发服务来推动公司业务长期、可持续增长。

在未来的增长方面，猛兽财经认为世纪互联的零售和大定制批发业务不但可以继续保持稳定增长，而且还有两个机会将成为世纪互联零售和大定制批发业务未来增长的催化剂。

首先，作为中国最早的第三方中立IDC运营厂商，世纪互联经过27年的积累和服务众多客户的经验，已经建立了雄厚的技术实力、产品口碑及丰富的运营经验。

其次，多年的运营已经给世纪互联积攒了庞大的客户生态群体及稳定的市场占有率，这些都是世纪互联的护城河。

再次，随着数据中心成为国家新基建的重点投入领域，大量资本进入数据中心产业，行业逐渐呈现向头部企业集中的发展形态。

而世纪互联这样的拥有自建数据中心能力的头部企业在结合资本杠杆通过并购或新建数据中心的形式，扩大资源储备、完善资源布局，从而进一步拓展数据中心业务后，综合竞争力和盈利能力会进一步提升。

在未来业务增长机会方面，猛兽财经认为第一个机会是AI大语言模型爆发催生的巨大算力需求机会。

我国算力目前正由1.0时代向2.0时代迈进，算力规模也在持续扩大，智能算力占比快速提升，算力区域分布不均将得到改善。随着新型技术崛起和算力异构化的发展，数据中心多元化算力服务供应格局也将成为未来发展趋势。

随着ChatGPT的爆火，AI大语言模型正在成为各互联网公司及高新技术公司追逐和布局的投资风口。AI大语言模型的发展也在呈井喷式爆发，并且触发了巨大的算力需求，同时也带动了数据中心产业发展。目前全球的算力水平正处于供不应求的状态，专家预计未来GPU需求量会增加至当前的3-5倍。根据中信证券研究显示，AI算力需求将会推动数据中心建设的快速发展。工信部数据显示，中国算力产业规模的平均年增长率将达到30%。目前，京津冀、长三角等8地的国家算力枢纽节点已经全部开工，算力之海正逐步成型，数据中心将迎来新一轮的增长。

而世纪互联在这方面早已做好充足准备，在满足现有的客户AI算力需求同时还在积极拓展更多的因为AI大模型爆发而对AI算力有巨大需求的大客户。

在应对AI大模型爆发迎来的AI算力需求准备方面，据世纪互联年1月15日发布的新闻稿，世纪互联和北京电子数智科技有限责任公司（简称“北电数智”）在北京市朝阳区酒仙桥地带联合打造的算力星河基地正在如火如荼建设中，项目一期建成后智能算力将达到
P。

在满足现有的客户AI算力需求方面，世纪互联现有的客户中，本身就有很多大型头部互联网企业客户，比如阿里巴巴、华为、快手、美团、网易、京东等，这些大型头部互联网企业在搞AI大语言模型的同时，也对算力提出了更高的要求。

世纪互联在这方面也早已做好充足准备，截止年9月底，世纪互联已交付机柜数量超8.8万架（年公司交付机柜3万架），综合上架率58.9%，核心资产位于京津冀、长三角、粤港澳核心城市，资产规模位列全市场第一梯队。

所以在满足现有的大型互联网头部客户由于研发AI大语言模型对AI算力的需求方面，世纪互联已做好了充足的准备，世纪互联自身也将在满足现有的客户因为AI大语言模型爆发而催生的巨大算力需求下受益。

从批发的角度来看，批发客户在人工智能方面需求主要是由于互联网巨头客户激增，尤其是短视频和电子商务业务激增导致的。

值得注意的是，我们不但在本季度兑现了承诺，已经将约个机柜批发给了两个对人工智能和AI算力有巨大需求的客户，而且我们还赢得了新的订单，在年8月份世纪互联已经与一家现有的头部互联网客户新签了一份45MW的大定制合同。

在零售方面，我们也从各个行业的零售客户那里收到了越来越多的人工智能需求，比如本地服务、医疗保健和虚拟现实。同时，我们也在进一步挖掘一些新经济行业的需求，比如FinTech，我们正在与他们沟通。

随着人工智能的快速发展和相关支持性政策的推动，算力需求日益增长，作为行业领先者，我们将凭借高算力资源的建设部署能力和专业的配套服务，紧握AI驱动的算力需求机遇，服务更多新兴和传统行业客户，推动公司业务长期、可持续增长】。

所以，随着积极拓展更多的人工智能领域的客户和因为AI大模型爆发对AI算力有巨大需求的客户，以及随着越来越多的定制项目陆续投入到交付运营阶段，世纪互联的大定制批发业务上架率也将得到巨大提升。

世纪互联自身也将随着人工智能对IDC数据中心服务需求的不断增长，训练和优化人工智能模型所需要的巨大算力需求而进一步受益。

第二个可以促进世纪互联未来业务增长机会是，由AI催生的巨大算力需求带来的清洁能源领域增长机会。

在年1月8日，由国网能源研究院智库研讨中心主办的能源数字经济专家座谈会上，世纪互联创始人陈升表示：世纪互联正在积极拥抱AI技术引发的行业变革，面向AGI时代爆发的大量算力需求，已经原创性提出了“电粒（Powerlet） 算粒（Computinglet）”理论以及联正在积极尝试通过自建数据中心的新型算力网络和城市充电桩、城市边缘算力，来搭建城市间点到点的绿色专线，由此打造“新质”电力产业，让让绿色直流从数据中心走向千家万户。

山高控股战略投资世纪互联后，双方在全面落实国家“碳达峰碳中和”战略目标、践行国家“东数西算”发展目标，在构建低碳高效安全的清洁能源体系并推动数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系建设等方面形成优势互补的共赢发展模式。

这种全新生态既为算力公司实现碳中和开辟了新路径，也为“构建全国一体化算力网”目标提供了新思路。即：大体量电力和算力企业，通过股权结合完成“数据 清洁能源”的协同效应，在重塑AI算力能源绿色基因的同时，完成光伏能源的运用场景设计，并优化企业结构、节约运营成本，从而实现能源 科技的可持续发展。

山高新能源可提供稳定的绿电供应，在存量项目方面具备与世纪互联实现“一体化”的基础，而世纪互联则有稳定的电力消纳，双方业务高度互补。此类产业合作既能实现山高新能源增效、世纪互联降本的双向赋能，也可实现能源资源最大化利用。它不仅为两个行业的协同提供了更大的想象和发展空间，更是建设新一代电力系统的重要发展路径，是国家能源战略和环保战略十分重视的新方向。

资本市场目前尚无兼具“绿电 算力”概念的优质企业，双方合作后有望成为资本市场的稀缺标的。

猛兽财经查看和对比了一下行业的其他公司，虽然其他IDC企业也在积极践行ESG战略，但世纪互联在环境、社会和公司治理（ESG）方面和其他公司还是有些差异和有自己的独到之处的，并且做出了很多具体的实际行动。

首先，作为联合国全球契约组织（UNGC）的成员企业，以及为了将环境、社会和公司治理（ESG）管理融入到公司的重要决策中，维护投资者、客户、员工、社区等利益相关方的利益。世纪互联已经建立了明确的ESG治理架构和设置了专门的ESG委员会。

其次，在中长期ESG目标和路线图方面，世纪互联已经承诺将通过十项原则来实现联合国的可持续发展目标（SDGs）。年，世纪互联更是通过打造“SHIELD”可持续发展体系，在社区、人才、创新、环境、治理、发展等六大行动领域来积极开展和践行可持续发展行动。

以年的ESG绩效为例，世纪互联已经在产品及服务、知识产权保护、可再生能源、气候变化、碳排放、商业道德、隐私和数据安全、可持续供应链、社区参与及贡献、员工吸引及保留、职业健康与安全、多元及平等机会、员工培训与发展等13个方面达到了100%完成。

再次，在ESG评级方面，截止年1月1日，世纪互联已被MSCIESG评为“A”评级。

（1）MSCIESG评级：MSCIESG评级主要关注37项ESG关键议题，涉及污染和排放、人力资本、数据安全、商业伦理等；MSCI会对不同行业的不同关键议题进行打分，并对各个议题从上市公司的风险暴露和风险管理两方面打分。

上市公司根据其所处行业，将被评估多个关键议题；其中，“公司治理”层面适用于所有上市公司，包括董事会、薪酬、所有权与控制、财务四项评估议题。被评估的关键议题得分加权合计，得出上市公司总分，再经行业调整。

目前MSCIESG评级已被作为全球投资组合经理最多采用的投资标的，其ESG评级结果也已成为全球各大投资机构做出投资决策的重要依据，MSCIESG股票和固定收益指数产品也越来越受到全球资本市场的青睐。

对上市公司而言，获得较高的ESG评级是被纳入MSCIESG主题指数中的通行证。更高的ESG评级也是上市公司稳健经营、规范治理的价值体现，被认同在长期可能带来更好的经济回报；同时也意味着将受到更多投资者的青睐和更多资本的注入。

（2）MSCIESG的评级标准：是基于全球同业的相对结果，各关键议题加权得到的总分经过行业调整后，落入ESG字母评级某一档；评级等级从“AAA”（最高）至“CCC”（最低）分为七个等级。

而被MSCIESG评为“A”评级意味着世纪互联拥有相对优秀的ESG表现，并在行业内处于领先水平，且在关键ESG数据披露方面透明度较高。

ESG是英文Environmrntal(环境)、Social（社会）和Governance（治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准，也是全球投资者在选择投资标的时除关注财务、业绩指标外，关注的另一项重要指标。基于ESG评级，全球投资者可以通过观测企业的ESG绩效，评估其投资行为和企业（投资对象）在促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献。

MSCIESG评级目前仅针对全球7,500家公司(包括子公司在内的13,500家发行人)和65万多家股票和固定收益证券进行评级。而作为对比，国内的一众IDC企业，比如奥飞数据、数据港、鹏博士连被纳入MSCIESG评级的资格都没有。猛兽财经通过查询并没有查询到这些公司被纳入MSCIESG评级。

即使有的企业被纳入MSCIESG评级了，但在评分方面也远不如世纪互联，且与世纪互联有一定的差距，比如万国数据、秦淮数据、光环新网、宝信软件等。以下是这些企业的各自MSCIESG评级。

这说明，全球投资者在IDC行业选择投资标的时，除了财务、业绩指标外，在ESG方面更青睐和认可世纪互联。世纪互联能在IDC行业获得更高的MSCIESG评级，也意味着全球投资者认为世纪互联是一家经营更稳健、治理更规范的企业。因此，全球各大投资机构在投资时，也更愿意投资在行业内MSCIESG评级更高的世纪互联。

IDC行业是一个产业成熟、重资产、需要大额资金投入、周期长,但一旦交付给客户使用，回报就非常稳定的行业，所以这就对公司创始人和高管在运营、资本运作方面提出了非常高的要求，而猛兽财经通过查询公开资料发现，世纪互联的创始人和高管不但具有非常资深的行业经验，而且大多在资本运作方面也有非常丰富的经验。以下是猛兽财经整理的世纪互联创始人和高管履历。

比如世纪互联的创始人陈升年毕业于清华大学电机工程系，早期通过创办泰兴数据工程公司赚到了第一桶金（该公司的产品曾在全国教育市场占有85%以上的市场份额）随后进入到IDC数据中心领域创业，并于年创办了世纪互联。

因为中国直到年4月20日才通过一条64K的国际专线正式接入国际互联网，并成为国际互联网大家庭中的第70个成员国，从那以后中国才被国际上正式承认为真正拥有全功能的国家。

在此之前，中国互联网一直处于“史前”阶段，从中国启动“学术网”项目开始，当时要上网必须通过卫星链路远程访问日内瓦的主机节点，到年经由意大利再到德国的互联网路由才发出了全中国的第一封电子邮件（而美国人在年10月份就发出了人类历史上的第一封电子邮件）。

再到年注册了我国顶级域名CN，以及年中科院高能物理所租用美国卫星链路接入美国能源网，最终到了年初，中国互联网才终于得到了美国国家科学基金会（NSF）的认可（当时是时任中国科学院副院长的胡启恒专程去拜访了主管互联网的美国国家科学基金会，并代表中方重申了接入国际互联网的要求），由此，才正式掀开了中国拥抱全球互联网的时代。

即使是这样，也只有科技工作者、科研技术人员等极少数人群才能使用互联网，而且使用范围也被严格限制在科学研究、学术交流等较窄的领域（主要还是由于当时处于互联网的初期，技术门槛较高，资源极为紧缺）。

紧接着，年5月21日，中国国家顶级域名（CN）服务器进驻中国，从此改变了中国的顶级域名服务器一直放在国外的历史。

年3月，中国科学院使用IP/X.25技术完成上海、合肥、武汉、南京4个分院的远程连接，开始了将向全中国扩展的第一步。

年马云才以翻译的身份赴美,首次接触到了了互联网，并大呼震撼，而在此之前，30岁的马云为了养活海博翻译社（当时翻译社经营举步维艰，一个月的营业额只有200多块钱，可光房租就要700元）所以不得不当小贩，背着口袋到义乌、广州去进礼品、鲜花等杂货，然后拉到杭州卖。

在这样的背景下，做网络空间基础设施服务的世纪互联真的可以算的上是“世纪互联”，世纪互联的创始人陈升也真是具有敏锐和超前的战略眼光，并精准的抓住了时代数字化转型的机遇。

资料显示：董桀是年6月底加盟世纪互联的。董桀拥有英国曼彻斯特商学院金融学博士学位,在过往超过15年的投资经历中，主要负责TMT、新能源和新基建等实物资产股权的境内外投资业务。董桀先后任职于美国BCG、中国建银投资、中国投资公司和中国太平保险集团的另类资管平台，期间搭建另类资产投资组合并负责策略管理，合计管理投资规模超过100亿美元。

资料显示，王琪宇自年7月起担任世纪互联首席财务官。他于年4月加入公司，担任财务副总裁。在加入世纪互联之前，王琪宇有超过20年通信运营管理、财务管理和资本运作经验。在年至年期间，王琪宇担任中国电信国际有限公司副总裁，负责战略项目拓展及投资并购业务。年至年，王琪宇担任中国通信服务国际有限公司首席财务官。在此之前，王琪宇于中国电信集团总部担任财务部主管，负责电信运营企业财务管理。王琪宇先生拥有香港科技大学EMBA学位。

截止年第三季度，世纪互联的主要持股机构均为大型对冲基金、传统投资经理、上市公司、风险资本/私募股权投资、个人/高管等。

正是因为在业务、战略方面的前瞻性布局和自身27年持续稳定经营构建的护城河以及在ESG治理方面走在行业前列，世纪互联一路走来不但获得了众多行业组织和 客户的认可，还获得了国内外各种知名投资机构的认可与持续下重注投资。以下是猛兽财经根据公开资料整理的国内外各种知名投资机构投资世纪互联的记录。

（1）年12月，金山软件、小米和新加坡淡马锡等投资机构出于对世纪互联的持续看好与认可，对世纪互联进行了2.96亿美元投资，其中金山软件向世纪互联投资了1.72亿美元、小米向世纪互联投资了万美元、新加坡淡马锡向世纪互联投资了万美元。

（2）年6月，启迪控股通过对IDC行业以及世纪互联的认可与世纪互联签署了战略投资协议，并通过其关联投资方对世纪互联进行了3.88亿美元投资。

（4）年6月23日，全球最大的独立另类资产管理机构之一黑石集团旗下的基金对世纪互联进行了1.5亿美元投资。

黑石集团（BlackstoneGroup）总部位于美国纽约，是美国规模最大的上市投资管理公司，同时也是全球最大的独立另类资产管理机构之
一，成立于年，由彼得·彼得森（PeterG.Peterson）和苏世民/史蒂夫·施瓦茨曼（SteveSchwarzman）共同创建。

黑石集团主要致力于为养老基金、保险公司、主权财富基金以及个人投资者提供专业的全球化资产管理服务，业务主要涵盖房地产、私募股权、对冲基金和私募信贷，另外也在积极拓展基础设施、生物、成长性股权、二级基金等投资领域。

（5）年1月28日，黑石集团旗下的基金出于对世纪互联的持续看好和认可，再次出资2.5亿美元对世纪互联进行了投资。

（6）年12月28日，山高控股出于对世纪互联在构建低碳高效安全的清洁能源体系，推动数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系等方面的认可以及可以与世纪互联的数据中心产业形成协同联动，优势互补，共赢发展并加快数据中心业务向绿色低碳转型，因此通过旗下两个子公司essFlow及ChoiceFaith对世纪互联进行了2.99亿美元战略投资。

山高控股为香港联交所上市公司，是山东高速集团重要的海外投融资和新兴产业控股平台。秉持审慎合规、稳健发展的理念，并借助香港国际金融中心在市场、融资及人才等方面的独特优势，山高控股致力成为立足香港、面向国际和连接境内境外、实现资源有效整合的优秀产业投资集团。

黑石集团至今在二级市场还是世纪互联的第四大股东（截止年Q3黑石集团在二级市场持有世纪互联.21万股），而且这么多年过去一股没卖，一直在坚定的持有世纪互联。

据中国信息通信研究院发布的《中国第三方数据中心服务商分析报告（）》，在“东数西算”发展战略和信息技术加速赋能产业应用背景下，年我国第三方IDC数据中心行业热度持续高涨，大量资本争先恐后涌入市场，激发新一轮数据中心服务商投资热潮，产业聚集效应凸显。

目前我国第三方IDC数据中心服务商主要分布在京津冀、长三角、粤港澳等一线城市及地区，凭借高效的管理运维能力和领先的云网整合技术，提供附加值更高的数据中心服务。

在市场规模方面，根据中国信息通信研究院的数据，年第三方IDC数据中心的市场份额占比已经达到了51.7%，并且首次超过了基础电信运营商的48.3%。

目前国内第三方IDC数据中心服务商的数量还在持续增长，其中大型服务商有世纪互联、万国数据、秦淮数据、光环新网、奥飞数据、数据港等，小型服务商也在不断涌现，行业市场正迎来加速整合期。

基础电信运营商建设数据中心主要为客户提供机房和带宽资源，为支持自身带宽的销售，数据中心常被单一的运营商网络链路所限制，且受限于运营商本身企业架构，跨区域服务存在一定壁垒。与基础电信运营商不同，第三方IDC数据中心运营商通常支持多网络链路接入，且在跨区域服务上更为灵活。经过多年发展，第三方IDC数据中心运营商在数据中心服务方面的专业性越来越强，且建设速度、产品种类创新、定制能力方面也有明显提升。

第三方IDC数据中心服务的连续性和安全性十分重要，业务短暂的中断就可能会给客户造成很大的经济损失。因此，客户在选择数据中心服务商时，往往将数据中心过往的成功案例、运营管理经验以及服务稳定性作为首要考量指标，数据中心服务商的品牌效应明显。

第三方IDC数据中心服务商能够在市场中取得立足之地，并实现持续发展，与其对品牌和声誉的打造密不可分。行业后进入者往往缺乏数据中心运营经验和精细化运维管理能力，无法建立足够的品牌影响力和业内口碑。

数据中心的运营管理服务要求技术人员拥有计算机、通信、软件、网络等全方位知识体系，同时具备现场具体的实施和管理经验，以及较为丰富的数据中心技术研发经验，以及较强的知识储备迅速更新能力，以满足数据中心的建设和管理、网络资源整合规划发展等工作的复杂要求。

然而，由于行业发展迅速，我国网络人才储备和培养不足，原有部分人员的知识体系又无法适应日益发展的数据中心技术及管理的要求，造成了行业内兼备专业技术和丰富运营管理经验的人员缺乏，能够负责整个数据中心部署和运营管理的高端管理人才更为稀缺的行业现状。

数据中心服务行业属于资本密集型行业，一方面，数据中心前期投资中工程建设、设备采购等均需要大量资金。同时，随着下游客户需求的爆发式增长，数据中心服务业呈现定制化趋势和规模化趋势，这对行业内的企业提出了很高的资金要求。

另一方面，数据中心日常经营运营管理所需资金规模也较大，运营成本中电力成本占比较高，运营过程需要大量的电力及运营物资采购资金。数据中心服务商业务要保持长期持续发展，必须在新建、扩建、改建大规模、高规格数据中心，和数据中心的日常运营管理过程中不断投入资本。

数据中心建设布局受土地、网络资源、电力及能耗指标等相关政策因素影响，逐渐呈现规模化发展趋势，然而规模化发展必然需要资本的助力，随着大数据中心成为国家新基建的重点投入领域，大量资本进入数据中心产业，推动产业逐渐呈现向头部企业集中的发展形态。

大型的数据中心服务商依托丰富的基础资源、稳定的客户资源和雄厚的资金实力，拥有自建能力的数据中心服务商结合资本杠杆通过并购或新建数据中心的形式，扩大资源储备、完善资源布局，从而进一步拓展数据中心业务，加强数据中心服务商综合竞争力。

而以代理数据中心机房或者自建小型数据中心机房的服务商的投资吸引力较弱，同时逐渐受到上游供给和客户议价的双重挤压，不同程度地出现规模下降、利润率降低的趋势。

随着人工智能应用场景的逐渐落地以及各行业智能化转型步伐的加快，全社会对数据中心的计算和存储能力也提出了更高要求。

近年来随着行业数字化转型的加速，特别是新冠肺炎疫情后，越来越多的企业客户向云端迁移，再叠加AI技术的广泛应用，对于数据中心提出了高算力、高算效的要求。

在财务分析方面，猛兽财经主要从盈利能力、偿债能力和运营能力三个方面对世纪互联进行分析和评估。

由于欧美等成熟市场的IDC公司在盈利能力方面主要关注的是EBITDA指标，所以，为了便于分析和评估，我们主要选用全球IDC行业更关注的EBITDA指标来分析和评估世纪互联的盈利能力。

在EBITDA方面，由于年-年期间，我国第三方IDC企业的EBITDA一直在呈现稳健增长态势。主要系宏观环境利好以及企业内生增长双重驱动所致。一方面，在国家大数据战略和数字经济政策指引下，IDC行业迎来政策利好。技术升级驱动市场需求增长，例如5G创新运用到各个领域，流量剧增带动数据需求增加，企业数据中心投资增加，IDC企业上架率提升拉动收入增加。另一方面，数据中心规模效应导致了机房的运维成本降低。

以及在“双碳”战略的引导下，IDC行业蓄力研发，新型液冷及风冷等技术纷纷落地，能效技术进步使得PUE不断降低。宏观环境政策利好也拉动了营收规模提升，运维成本降低和能源效率的优化推动了IDC企业的EBITDA稳步增加。

所以，世纪互联的EBITDA也受到了影响并出现了增长。在年第三季度财报中，世纪互联CFO王琪宇表示：通过持续专注于高质量的收入业务，世纪互联调整后的EBITDA已经达到了5.079亿元人民币（约合6,962万美元），与年同期的4.553亿元人民币相比增长了11.6%。

在EBITDA利润率方面，我们从下图中可以看到，与年第三季度相比，截止年第三季度，世纪互联的EBITDA利润率已经增长了50.06%，而且过去几个季度一直处于增长状态。

在盈利能力的其他指标方面，我们主要通过：营业总收入、EBITDAMargin、营业利润率、调整后现金毛利润和调整后现金毛利率等指标来评估和分析世纪互联的盈利能力。

在营业总收入方面，-年我国第三方IDC上市企业的营业总收入一直在稳定增长，在总体营业收入增长率上甚至接近或跑赢国外头部IDC上市企业Equinix。一方面得益于整体宏观环境及产业发展红利。自年进入算力中心时期以来，产业整体逐步进入成熟期，根据《中国数据中心产业发展白皮书（年）》，年全球数据中心产业规模达1,308亿美元，迎来上升拐点。另一方面，云计算业务驱动市场需求持续提升，行业内公司依靠快速扩张自建数据中心实现内生驱动和资本并购扩张外延驱动增长。

而世纪互联由于开展数据中心业务较早，机柜数量和上架率也较高，所以已经形成了规模效应和行业壁垒，营业总收入和营收规模也处于行业头部。

从下图中我们看到世纪互联的营业总收入已经连续好几个季度在增长了，年第三季度，世纪互联的营业总收入为18.87亿元人民币，与年第三季度的18.14亿元人民币相比已经增长了4.01%

在EBITDAMargin和现金毛利率方面，年第三季度，世纪互联的EBITDAMargin已经增长到了26.9%，而年同期为25.1%。

年第三季度，世纪互联调整后现金毛利率为39.1%，而年同期调整后现金毛利率为39.0%。

在营业利润率方面，从下图中我们可以看到，世纪互联的营业利润率过去几个季度也是一直在增长。截止年第三季度世纪互联的营业利润率已经达到了3.02%，而年第二季度仅为2.70%，与年第三季度相比更是增长了.02%。

年第三季度，世纪互联调整后现金毛利润为7.384亿元人民币（约合1.012亿美元），而年同期调整后现金毛利润为7.077亿元（增长了4.3%）。

在偿债能力方面，我们主要通过：EBITDA利息保障倍数、现金流量、NetDebt/EBITDA等方面来评估和分析世纪互联的偿债能力。

在EBITDA利息保障倍数方面，我国第三方IDC企业的EBITDA利息保障倍数总体上也一直在提升，年的EBITDA利息保障倍数年化已经达到了10.2，较上年的5.3增加了92.5%，略高于国外IDC巨头Equinix。随着第三方IDC企业收入规模增长，运营效率提升和EBITDA利息保障倍数的总体增长，企业的偿债能力也趋于稳健。

而世纪互联又是行业内EBITDA利息保障倍数增长最快的公司之
一，所以在EBITDA利息保障倍数方面已经位居行业前列了。这也说明世纪互联的偿债能力非常稳健。

在现金流量方面，世纪互联在年内通过经营活动产生的现金流量净额为24.40亿元，同比增长了75.82%，整体经营活动表现稳健，且在年至年连续三年保持投资活动产生的现金流净额支出超过5亿元。年1-9月，世纪互联依旧延续了良好的发展态势，实现净营收55.14亿元，同比增长了6%，财务情况整体保持稳定。

在NetDebt/EBITDA方面，我们将世纪互联和万国数据以及国外IDC巨头Equinix进行了对比。从下图中我们可以看到世纪互联第三季度的NetDebt/EBITDA为4.2倍、Equinix为3.5倍、万国数据为7-8倍。

据世纪互联年12月29日发布的标题为《世纪互联完成山高控股战投股权交割达成战略合作》的新闻稿，世纪互联表示其与山高控股已签订总额为2.99亿美元的股权投资协议，对应世纪互联约42.1%的股权以及约35.7%的表决权，已于年12月28日完成股份交割。

猛兽财经认为，山高控股的战略股权投资将进一步增强世纪互联的资产负债表，并通过国有资本的加持进一步提升世纪互联的稳定经营能力，对缓解其债务压力有显著帮助。

据世纪互联年1月24日发布的标题为《世纪互联将按期完成6亿美元可转债兑付》的新闻稿，世纪互联表示其已完成与信银（香港）投资有限公司（CNCB(HongKong)InvestmentLimited）贷款协议项下共计1.92亿元的人民币提款。目前，世纪互联集团账面可动用资金已超6亿美元，可于年2月1日就年发行的6亿美元可转债项下债权人要求公司赎回的部分完成兑付。

所以，在引入山高控股的2.99亿美元战略投资及偿还了6亿美元的CB债券后，猛兽财经认为世纪互联的偿债的能力进一步增强，并且远优于万国数据，比肩国外IDC巨头Equinix。

在运营能力方面，我们主要通过净资产收益率（ROE）、总资产净利率（ROA）、投入资本回报率（ROIC）、应收账款周转率来分析和评估世纪互联的营运能力。

在资产收益率方面，世纪互联过去几个季度的指标一直在增长，据公开数据，世纪互联年第三季度的资产收益率已较年第三季度增长了62.52%。

在净在产收益率方面，世纪互联过去几个季度的指标也一直在增长，据公开数据，世纪互联年第三季度的净在产收益率已较年第三季度增长了68.26%。

在投入资本回报率方面，世纪互联过去几个季度的指标也一直在增长，据公开数据，世纪互联年第三季度的投入资本回报率已较年第三季度增长了89.63%。

在总机柜数量方面，据世纪互联年第三季度财报披露，截至年9月30日，世纪互联旗下运营的总机柜数量已经达到了88,922个，与之相比，年6月30日总机柜数量为86,927个，年9月30日的总机柜数量为82,660个。

在新上架机柜数量方面，据世纪互联年第三季度财报披露，仅年第三季度世纪互联的上架机柜数量就增加了1,092个达到了52,408个，与之相比，年6月30日的上架机柜数量才为51,316个，而截至年9月30日为45,527个。

机柜总体上架率方面，截止年9月30日，世纪互联的机柜总体上架率已经达到了58.9%，与之相比，年9月30日的机柜总体上架率为55.1%。

在MRR方面（零售业务单机柜月度循环营收），截止年第三季度，世纪互联的MRR已经达到了9,495元人民币，而年第三季度为9,287元人民币。

应收账款周转率方面，我们对比了世纪互联和万国数据各自的应收账款周转率，截止年第三季度世纪互联的应收账款周转率为3.92，而同期（年第三季）万国数据的应收账款周转率仅为3.54,。

截止年第二季度世纪互联的应收账款周转率为3.89%，而同期（年第三季）万国数据的应收账款周转率仅为3.44。

说明：应收账款周转率是一个重要的财务指标，它反映了公司在一定时间内将应收账款转化为现金的平均次数。通常情况下，应收账款周转率越高越好，这意味着公司的收账速度快，平均收账期短，从而减少了坏账损失的可能性，提高了资产的流动性，增强了公司的偿债能力。

通过对世纪互联的盈利能力、偿债能力、营运能力等财务指标进行分析后，我们可以发现世纪互联是一家流动性合理且充裕的优质企业。

IDC行业重资产属性限制了规模的扩张，以往通过发行大金额美元债券以维持资本支出的方式给IDC企业带来了机遇、同时也带来了负担。通过上述偿债能力的分析可以看出世纪互联在债务扩张方面还是比较稳健的。但在新形势下，世纪互联也在探索更加多元化的融资渠道，比如REITs。

（2）融资能力提升。自年后，Equinix的资本性支出开始出现了快速增长，营业收入自年开始也出现了较大提升。

（3）资产结构得到优化。Equinix的资产负债率在年达到74%，但自年转型REITs后，在保持快速扩张的情况下资产负债率却一直稳步下降，在年甚至下降到了63%。

在举办的第十七届中国IDC产业年度大会上，世纪互联相关负责人表示：世纪互联正在探索通过发行基础设施公募REITs，将资产新型融资渠道打通，并且在此基础上设立Pre-REITs基金 轻资产运营管理的双轮驱动平台，最大化发挥基础设施公募REITs平台的带动效应，盘活存量资产、促进投资良性循环，推动数据中心行业健康、可持续发展。”

在全面了解了第三方IDC行业概况和世纪互联自己的（业务战略、ESG治理战略、管理层情况、持股情况、融资情况、财务情况、资本规划情况）后，猛兽财经认为世纪互联是中国IDC行业以及美股IDC行业中一家非常优质且获得了全球各路知名投资机构下重注投资但估值被严重低估了的IDC企业。

猛兽财经非常看好世纪互联这样的估值比较低、股价非常便宜但有自己的核心竞争力和已经建立了行业壁垒的“稀缺性”IDC企业。

华尔街分析师还预测世纪互联年第四季度的总收入将实现增长（将达到20.146亿元人民币）。

同时还预测世纪互联年第四季度的息税前利润也将实现增长（将达到万元人民币）。